黄金市场正经历近年来最剧烈的一轮调整。

周二，国际现货黄金盘中一度跌破4000美元/盎司整数关口，最低触及3943美元，创下去年11月以来的新低。截至目前，金价本月累计跌幅超过12%，若维持至月底，将创下自2008年国际金融危机以来最大的单月跌幅。

然而，就在市场情绪快速转向悲观之际，华尔街头部投行高盛却依然维持对黄金的长期乐观预期，并坚持年底4900美元/盎司的目标价，认为黄金牛市并未结束。

黄金为何突然失守4000美元？

本轮黄金大幅回调，主要受到美联储政策预期和美元走势两方面因素的共同影响。

近期，美国通胀压力依旧偏高，市场对美联储维持高利率甚至进一步加息的预期持续升温。高利率意味着持有黄金的机会成本增加，使得资金更倾向流向收益率更高的美元资产和美债市场。

与此同时，美元指数连续走强，也进一步削弱了黄金的吸引力。由于黄金以美元计价，美元升值意味着海外投资者购买黄金的成本上升，从而抑制全球需求。

在高利率与强美元的双重压力下，黄金传统的避险和抗通胀属性短期内被明显削弱，成为本轮下跌的重要原因。

技术面破位，加剧市场恐慌情绪

除了宏观因素外，技术面的破位同样加速了黄金的调整。

随着金价跌破4000美元整数关口以及200日均线等重要技术支撑，大量程序化交易和止损盘集中触发，市场抛压迅速放大。

原本属于获利回吐的调整，逐渐演变为趋势性下跌，市场情绪也从谨慎转向悲观。

不少机构认为，在关键支撑位被跌破后，黄金短期仍可能维持高波动状态，市场需要新的利好因素才能重新稳定情绪。

高盛为何仍坚定看多黄金？

尽管短期走势疲弱，高盛依旧没有改变长期判断。

高盛认为，目前黄金上涨的核心逻辑并不是美联储是否降息，而是全球央行持续推进储备资产多元化。

自2022年以来，越来越多国家开始降低对美元资产的依赖，加快增持黄金储备，这种趋势至今没有发生改变。

根据世界黄金协会最新调查，约45%的受访央行计划在未来12个月继续增加黄金储备，这也是近年来调查中的最高比例。

高盛认为，央行持续买入黄金，将成为未来几年支撑金价的重要力量。

此外，美国财政赤字不断扩大、政府债务持续攀升，也使部分机构投资者更加关注黄金的长期配置价值。

正因如此，高盛依旧维持年底4900美元/盎司的目标价，并认为黄金长期上涨趋势尚未结束。

市场关注点转向美国经济数据

目前，市场的关注焦点已经从地缘政治转向美国经济数据。

本周即将公布的美国ADP就业数据和非农就业报告，将成为影响市场判断的重要依据。

如果就业市场继续保持强劲，市场可能进一步强化对美联储维持高利率的预期，黄金仍将面临一定压力。

相反，如果就业数据出现明显降温，则有望重新提升市场对未来货币政策转向的预期，从而改善黄金市场情绪。

因此，本周公布的一系列美国经济数据，很可能成为黄金短期走势的重要风向标。

黄金牛市真的结束了吗？

虽然黄金近期创下近17年来最大的单月跌幅，但从长期来看，目前支撑黄金上涨的核心逻辑并未发生根本改变。

一方面，全球央行持续增持黄金、国际储备多元化趋势仍在延续；另一方面，全球债务规模不断扩大、地缘政治风险仍然存在，使黄金长期配置价值依旧受到机构认可。

不过，短期来看，美联储政策预期、美元走势以及美国经济数据仍将主导市场情绪，黄金或仍将维持较大的波动。

对于投资者而言，在宏观环境尚未出现明显变化之前，市场可能仍将经历一段反复震荡的调整阶段，而真正决定黄金下一阶段方向的，仍是美联储政策路径以及全球资金流向的变化。